淺談利用外資推動(dòng)債轉(zhuǎn)股基本理論論文
淺談利用外資推動(dòng)債轉(zhuǎn)股基本理論論文
一、引言
1999年，我國(guó)政府推行國(guó)有企業(yè)"債轉(zhuǎn)股"改革，同時(shí)，成立了四家資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)管理由"債轉(zhuǎn)股"而形成的國(guó)有資本。這是漫漫國(guó)企改革長(zhǎng)路上的又一創(chuàng)新之舉。采用金融資產(chǎn)管理公司的方式收購(gòu)、管理和處置國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，是中國(guó)深化金融改革，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國(guó)企改革和發(fā)展的一項(xiàng)重大決策。同時(shí)，債轉(zhuǎn)股是迄今為止中國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)規(guī)模最大。影響最廣泛的一次債務(wù)重組行動(dòng)。 在最近的一些關(guān)于債轉(zhuǎn)股的報(bào)道中可以明顯看到，國(guó)有資產(chǎn)管理公司頻出重拳，開始利用外資化解不良金融資產(chǎn)。現(xiàn)在國(guó)際資本市場(chǎng)上債轉(zhuǎn)股也是較為熱 門的一個(gè)話題，德，法正在積極與俄商討利用債轉(zhuǎn)股化解俄的國(guó)際債務(wù)糾紛，東南亞一些國(guó)家也正在積極利用外資化解本國(guó)不良金融資產(chǎn)，這些舉措都取得了良好的效果。我國(guó)目前操作方式是以合資或合作的形式，與外資進(jìn)行資產(chǎn)置換，這是相對(duì)簡(jiǎn)單且安全的方式,此外還有更多的操作方式在考慮之中。但對(duì)此問(wèn)題金融界仍有分歧，更多的擔(dān)憂來(lái)自于中國(guó)不良資產(chǎn)的國(guó)家債權(quán)性質(zhì)，及中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)不成熟等，這些難免使人在選擇處理方式時(shí)有所顧慮。 然而鑒于外資在過(guò)去的20年中對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的'推動(dòng)作用，及對(duì)中國(guó)深化改革的催化作用，在不良資產(chǎn)這一問(wèn)題上引進(jìn)外資顯然是非常必要的，本文擬就針對(duì)此問(wèn)題發(fā)表一下自己的看法。
二、利用外資化解不良資產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)
首先可理解為在資金量上的優(yōu)勢(shì)。據(jù)悉從四大國(guó)有銀行沉淀下來(lái)的不良資產(chǎn)有2萬(wàn)億元，中國(guó)現(xiàn)在至少有一萬(wàn)億元人民幣以上的金融資產(chǎn)需要進(jìn)行重組或處置，四大資產(chǎn)管理公司各 只有100億元注冊(cè)資金。而且，生態(tài)環(huán)境的綜合治理，交通，能源等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)都需要大量的資金。再加上我國(guó)近幾年實(shí)施積極的財(cái)政政策，財(cái)政上已經(jīng)是捉襟見肘，政府已無(wú)力支援國(guó)企脫困了，而且市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下政府也不應(yīng)該干涉企業(yè)的運(yùn)行。在這種形勢(shì)下，就要求資產(chǎn)管理公司在利用資金問(wèn)題上廣開門路，利用外資加速不良資產(chǎn)的處置。再則由于國(guó)家為了發(fā)展戰(zhàn)略的需要，建立了許多資金密集度很高，資金需求規(guī)模很大的企業(yè)，這和我國(guó)的要素稟賦所決定的比較優(yōu)勢(shì)不相符合，利用合資或到國(guó)外資本市場(chǎng)上市的方式直接利用國(guó)外較為廉價(jià)的資金，避開國(guó)內(nèi)資本稀缺的要素稟賦限制，就可提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 在引進(jìn)外資的同時(shí)，國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)和管理方法也會(huì)隨之傳入我國(guó)，可以達(dá)到加速不良資產(chǎn)重組與處置進(jìn)程的目的。中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司利用外資盤活蚌埠熱電廠不良資產(chǎn)就是我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司利用外資處置不良金融資產(chǎn)的一個(gè)成功的案例 蚌埠熱電廠是安徽省最大的區(qū)域性熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，由于自有資金嚴(yán)重不足，負(fù)債過(guò)重，管理欠佳，該企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)嚴(yán)重困難。中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司１９９９年９月從中國(guó)建設(shè)銀行接收了對(duì)蚌埠熱電廠的１７２９４萬(wàn)元債權(quán)后，在反復(fù)調(diào)查和深入分析的基礎(chǔ)上，制定了引入境外戰(zhàn)略投資者處置不良資產(chǎn)的方案，并于２０００年３月與外方簽訂了包括中外合資、合作經(jīng)營(yíng)、資本重組、資產(chǎn)重組等內(nèi)容的一攬子協(xié)議。引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者給企業(yè)帶來(lái)了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，促成了企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，為企業(yè)的發(fā)展增添了活力；充分發(fā)揮資產(chǎn)管理公司投資銀行業(yè)務(wù)手段的優(yōu)勢(shì)，有助于最大限度提高不良資產(chǎn)回收率和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。目前，蚌埠熱電廠項(xiàng)目取得顯著成效，合作公司新源熱電成立后經(jīng)營(yíng)良好，一舉扭虧為盈。信達(dá)公司的債權(quán)也得到了較好的處置，到今年４月，信達(dá)公司已回收債權(quán)本息８５１２萬(wàn)元。由合作公司承擔(dān)的保留債權(quán)，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，貸款正常收息，加上以企業(yè)的資產(chǎn)做抵押，已轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)債權(quán)。蚌埠熱電廠項(xiàng)目的成功運(yùn)作，充分表明引進(jìn)外資是籌集資金處置不良資產(chǎn)、增強(qiáng)實(shí)力，更重要的是促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，按國(guó)際慣例組織生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和管理，支持國(guó)企改制脫困的一條有效途徑 。
此外，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司與獨(dú)秀星投資基金下屬的獨(dú)秀星亞太投資有限公司就建立中外合資公司處置不良資產(chǎn)也是一次很有益的創(chuàng)新。根據(jù)合作協(xié)議，外方將以現(xiàn)金、信達(dá)公司以非現(xiàn)金資產(chǎn)投資組建合資公司，處置信達(dá)公司擁有的不良金融資產(chǎn)。這種合作形式在我國(guó)資產(chǎn)管理公司中尚屬首次。業(yè)內(nèi)人士評(píng)析，通過(guò)合資的方式批量處置不良資產(chǎn)是目前國(guó)際上普遍采用的方法，特別是亞洲金融危機(jī)以來(lái)，一些國(guó)家通過(guò)這種方式處置銀行不良資產(chǎn)收到了較好的效果。此次中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司與獨(dú)秀星亞太投資公司的合作，將是中國(guó)資產(chǎn)管理公司與境外金融業(yè)第一次通過(guò)
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